中欧稳裕30天滚动持有债券发起财报解读：份额变动超50%，净资产增长26.38%

来源：新浪基金∞工作室

中欧稳裕30天滚动持有债券发起式基金2024年年报显示，报告期内基金份额变动显著，A类份额增长超3倍，C类份额赎回近16810万份；净资产合计从204,234,579.32元增长至258,119,819.68元，增幅26.38%；净利润达1,820,706.94元，管理费97,615.89元。

主要财务指标：盈利显著，资产规模增长

本期利润与资产净值

中欧稳裕30天滚动持有债券发起式基金在2024年8月26日至2024年12月31日期间，展现出良好的盈利能力。从下表可见，A类和C类基金的本期利润分别为1,313,954.07元和506,752.87元，两者合计实现净利润1,820,706.94元。期末基金资产净值A类为141,528,974.37元，C类为116,590,845.31元，整体资产规模增长明显。

基金份额净值增长率

基金份额净值增长率反映了基金的投资收益情况。在报告期内，A类份额净值增长率为1.41%，C类为1.34%，但与同期业绩比较基准收益率1.96%相比，仍有一定差距，这表明基金在获取超越业绩比较基准收益方面存在提升空间。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

短期与长期表现

从短期（过去三个月）来看，A类和C类份额净值增长率均为1.27%和1.24%，而业绩比较基准收益率为2.23%，差距较为明显。自基金合同生效起至今，A类和C类份额净值增长率分别为1.41%和1.34%，业绩比较基准收益率为1.96%，同样未能跑赢业绩比较基准。这可能与基金的投资策略、市场环境等因素有关，投资者需关注基金在后续运作中能否改善这一状况。

投资策略与运作：灵活调整应对市场

市场分析与策略调整

2024年经济呈现新旧动能转换，生产端偏强但需求端受房地产下行影响较弱，物价水平偏低。货币政策维持支持性立场，债券市场走出牛市行情。基金在运作中，根据市场情况和负债情况灵活调整久期和杠杆水平。在信用债投资上，集中于中高等级，优选流动性好且收益率占优的个券；在利率债投资中，适度加大投资比重，通过交易策略增厚净值并控制波动。这种策略调整旨在适应市场变化，追求稳定收益。

业绩归因

尽管基金采取了灵活的投资策略，但仍未跑赢业绩比较基准。这可能是由于在市场波动中，策略调整的及时性和有效性有待提高，或者在资产配置比例上未能精准把握市场节奏。例如，在债券市场不同阶段的行情转换中，久期和杠杆水平的调整可能未能充分捕捉收益。

宏观经济与市场展望：关注不确定性

全球与国内形势

展望2025年，全球地缘政治局势不确定，贸易和投资增长受限，通胀风险需警惕。国内宏观政策预计更加积极有为，货币政策保持适度宽松，财政政策加力提效。这将为债券市场带来机遇与挑战，基金管理人需密切关注政策变化，及时调整投资策略。

债券市场机遇与风险

在国内政策环境下，债券市场仍具配置价值。但曲线长端波动加大，需要关注投资交易机会。基金管理人计划在控制风险的前提下，灵活调整组合久期和杠杆，优化信用债和利率债配置，以应对市场变化，争取实现更好的投资回报。然而，市场不确定性增加，如政策调整不及预期、经济复苏超预期等，都可能对债券市场造成冲击，影响基金业绩。

费用分析：管理与托管费用明确

各项费用情况

基金在运作过程中产生了一定的费用，其中当期发生的基金应支付的管理费为97,615.89元，托管费为24,403.93元。这些费用是基金运营的必要成本，直接影响投资者的实际收益。从费用占比来看，管理费和托管费相对基金资产净值和收益而言，占比较小，但长期积累下来也会对投资者回报产生一定影响。

投资收益分析：债券投资贡献大

收入构成

基金的营业总收入为2,175,841.72元，其中利息收入276,547.52元，债券投资收益1,549,152.22元，公允价值变动收益350,997.98元。可见，债券投资收益是基金收入的重要来源，反映了基金在债券投资上的策略成效。然而，衍生工具收益为 -856.00元，表明在衍生工具投资方面可能存在一定风险或操作失误。

关联交易：无重大关联交易

交易情况

报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、债券、债券回购、权证交易均无发生，应支付关联方的佣金也无记录。这表明基金在关联交易方面较为规范，不存在通过关联交易损害投资者利益的情况，保障了投资者的公平权益。

股票投资：无股票投资

投资明细

本基金本报告期末未持有股票，报告期内也无买入及卖出股票的情况。这符合基金的投资策略，即专注于债券等固定收益类资产投资，以控制风险，追求相对稳定的收益。然而，这种单一的资产配置在一定程度上可能限制了基金的收益弹性，在股票市场表现较好时，无法分享股市上涨带来的收益。

持有人结构：机构投资者占比高

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为226户，其中机构投资者持有份额占比39.20%，个人投资者占比60.80%。在A类份额中，机构投资者持有99,800,503.96份，占A类总份额71.51%，显示出机构投资者对A类份额的青睐。机构投资者的大额持有可能对基金的投资决策和流动性产生影响，例如在市场波动时，机构投资者的集中赎回可能引发基金的流动性风险。

基金份额变动：A类增长C类赎回

变动情况

基金合同生效日A类份额为30,934,110.78份，期末为139,556,741.13份，增长超3倍；C类份额生效日为173,300,468.54份，期末为115,051,808.79份，赎回近16810万份。这种份额变动可能与投资者对不同份额类别的收益预期、费用结构以及市场环境变化等因素有关。例如，C类份额收取销售服务费，在市场波动或收益未达预期时，投资者可能更倾向于赎回。

风险提示

1. 业绩表现风险：基金份额净值增长率未能超越业绩比较基准，投资者可能无法获得预期的超额收益。未来市场环境变化、投资策略调整效果等因素仍可能影响基金业绩，投资者需谨慎评估。
2. 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况，若市场突变，可能引发集中或巨额赎回，导致基金面临流动性风险。尽管基金管理人表示将审慎应对，但仍存在一定不确定性。
3. 市场风险：全球地缘政治、通胀以及国内经济政策调整等因素，都可能对债券市场造成影响，进而影响基金的投资收益。基金管理人虽计划灵活调整策略，但市场变化难以完全预测。

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